viernes, 28 de febrero de 2014

VERSION TAQUIGRAFICA DEL 17/4/2014 EXPOSICION DEL VICEMINISTRO DE ECONOMIA KICILLOF AXEL (ACTUAL MINISTRO DE ECONOMIA) SOBRE EXPROPIACION DE YPF

Mucho se ha discutido si se iba a pagar por la expropiación de YPF o no en el marco del ultimo acuerdo firmado con Repsol SA, pero es importante ir a la versión taquigrafica de la exposicion para dar fundamento a la decision de expropiacion y al procedimiento de valuación de la empresa, los pasivos ambientales y los pasivos ocultos

http://cyt-ar.com.ar/cyt-ar/images/0/0e/17-04-12-_NACIONALIZACI%C3%93N-YPF-REUNI%C3%93N-PLENARIA-SENADO.pdf

FRAGMENTO DE LA EXPOSICION  DEL LICENCIADO AXEL KICILLOF 

VALUACION DE LA COMPANIA
"Acá estamos en presencia de un grupo que retiró ─Repsol sola─ como dividendos cerca de 16 mil millones de dólares. Así que, en términos estrictos, podría decirse que ya recuperó lo que puso en dividendos, no en títulos. En dólares contantes y sonantes, que se llevó al extranjero. Pero no sólo eso, porque, además, vendió al Grupo Petersen el 25 por ciento de la compañía por 3.539 millones de dólares. Lo vendió al Grupo Petersen y el Grupo Petersen no disponía de este efectivo; por lo tanto, se endeudó y decidió pagar a través de los dividendos. Esto es un acuerdo privado de accionistas. Y además vendió otra parte –no al Grupo Petersen– un 17 por ciento lo colocó en la Bolsa, es decir, inversores institucionales, norteamericanos, extranjeros, pero también efectivo que tomaba. El saldo de esta cuenta es directa.
Y acá obviamente falta poner que hasta el día en que la presidenta, es más, hasta el día en que el Congreso decida la expropiación ─si lo hace─ también son dueños de la compañía.
O sea que después de haber retirado esta montaña de plata todavía les queda un 57 por ciento de YPF, que el señor Brufau dice que vale 10 mil millones de dólares. 
Vamos a ver cuánto vale el 57 por ciento de YPF, pero no en base a valores especulativos bursátiles ni en base a las cuentas que quiere hacer el señor Brufau, sino en base a datos objetivos que tomará el Tribunal de Tasaciones de la Nación, si ustedes así lo disponen, con sus propios criterios". 


Sin violar ninguna ley probablemente –probablemente, pero vamos a ver qué hicieron con el medio ambiente cuando miremos en zona qué pasó con los pozos, dónde tiraban cada metro cúbico de agua contaminada, vamos a ver con qué nos encontramos cuando abramos la caja negra, lo que cualquier empresa privada sabe esconder muy bien cuando viene un inspector, cuando vienen diez inspectores-, si YPF ahora es 34 por ciento del mercado es porque desde 1997 al 2011 se ocupó de no producir más crudo, porque le gustaba más el precio de la premiun y no del barril. 
Por suerte es así, porque nosotros vamos a decir que YPF vale o esta parte de YPF vale lo que creamos que vale. Lo va a decir el Tribunal de Tasaciones. Si el Grupo Repsol está de acuerdo con esa tasación, se acabó el juicio. 

Si no está de acuerdo con esa tasación, entonces se abre un juicio.


Con respecto a la tasación del Estado, eso depende del Tribunal de Tasación de la Nación y si la tasación, siguiendo los mecanismos de la ley, que incluye una evaluación de los pasivos, no 
conforma a la otra parte habrá un juicio de expropiación. Y ese juicio va a continuar hasta tanto el juez resuelva cuánto vale. Ese es el mecanismo fijado por la ley. 

Entonces, los pasivos ocultos van a empezar a surgir y las responsabilidades 
también van a empezar a surgir. Si hay una responsabilidad que le cabe, habrá que establecer el porqué y a quién. 
Reitero, tenemos un accionista tremendamente mayoritario, haya suscripto o no acuerdos con otro grupo de accionistas, que es el que ha llevado adelante la dirección de la empresa. Respecto del otro grupo accionista que usted menciona, que ha comprado acciones de la empresa en determinadas condiciones, veremos cuál es su actitud ante esta situación y ante los nuevos esquemas de distribución de dividendos. Eso no lo sabemos pero el responsable directo o fáctico…


PRECIO DE LAS NAFTAS
Pero como ustedes saben en economía, como en la vida, los precios son bajos o altos dependiendo con qué se comparen. Entonces, aquí se pretendía que el precio de la nafta, del gasoil, del barril de crudo, estuvieran al mismo nivel que el mercado internacional; mercado que no tiene únicamente como dificultad para nosotros que ha
elevado sus precios a niveles históricos que nadie se esperaba –superando la barrera de los 100 dólares el barril– sino que además, en lo que respecta a nuestra política, es altamente fluctuante y tiene elementos especulativos, como todas las commodities.
Entonces, ¿qué vamos a hacer? ¿Fijar el precio de la nafta mirando el WTI?
¿Mirando cómo se mueve el mercado de Houston? Entonces, ¿el señor va a llegar al surtidor con una pantalla de Bloomberg o de Reuters viendo a cuánto está el petróleo en Houston? ¿O cuál es la última invasión norteamericana, lo cual que afecta el precio del
petróleo? Bueno, señores, ese precio pedía el señor Brufau. Un precio a tono con el precio mundial o, si no, que se lo dejara exportar más, independientemente de si se satisfacía el mercado interno. Lo ha dicho delante de todo el mundo. Ha dicho: “¿falta
fuel o gasoil para satisfacer a las generadoras eléctricas? Que lo traiga el Estado y que se lo venda al precio que ustedes dicen.”
¿Por qué el precio al que le vendemos a las generadoras es bajo? Porque de eso depende el precio de la energía del país. ¿Cuándo es alto o bajo el precio del barril y con qué lo queremos comparar nosotros? Con los costos de la compañía.
Hagan un ejercicio de economía básica. El barril en el extranjero está ahora a 104/105 dólares. Y nosotros “obligamos” –y lo pongo entre comillas– a vender aquí a 60 dólares o 67 dólares. Claro, el señor dice que no hay seguridad jurídica ni clima de negocios. “¿Por qué el tipo que explota en Afganistán vende a 105 y yo, que he hecho la inversión, que soy un gran empresario y me codeo y manejo con los grandes petroleros del mundo, no puedo vender todos los barriles que saco a 105 dólares?”
Pero, pónganse en las botas de un empresario que puede vender a 105 y adentro a 60 ó 65 dólares. ¿Qué creen que va a hacer? Va a guardar el petróleo, no lo va a sacar de debajo de la tierra. Lo va a retener, a atesorar ,y hará que falte el petróleo para obligarnos a
nosotros a importar petróleo –ahí sí, a los duros 105 dólares– y luego venir y decirnos:
“Ven, son estúpidos ustedes, lo pagan a 105 dólares afuera cuando se los puedo dar –ya no a 65– a 80 ó 90 y ahorran plata.” ¿Ahorrar plata? ¡Pierde plata el país! Porque nuestro criterio para ver cuál es el precio del combustible, de la energía, en la Argentina son los costos reales en que incurren las empresas.
¿Por qué el precio interno es más bajo que el externo? Porque es una política deliberada que en algunos sectores se mantenga un precio interno bajo para sostener el poder adquisitivo del salario y para fomentar la competitividad de la industria en la producción –no solo de la industria, del comercio y el transporte, ya que todos
indirectamente viven de la energía– con el objeto de dar seguridad jurídica y clima de negocios –palabras horribles–. Nosotros mantenemos un precio estable, no ese serrucho que son los precios internacionales del petróleo y los combustibles


COMPROMISO DE AMPLIAR INFORMACION
Después voy a ver si acerco una carpeta más grande, porque hemos hecho estudios de todo tipo. Comparado con otras petroleras del mundo, de la región, han tenido una rentabilidad muy alta. Para no decir alguna barbaridad, una rentabilidad muy alta durante toda la época privada de control de Repsol. Lo que sí han hecho es, a partir
de 2003, elevar sustancialmente los dividendos pagados por la compañía a Repsol-YPF. 
De nuevo esto repite lo que comentaba la presidenta. Este gráfico no lo mostró: es el nivel de endeudamiento de la compañía, según balance, en millones de dólares. Y estos números... ¡qué sé yo!, ¡qué puede decir uno de la rentabilidad tomada a secas! Hay que
verla contra el activo, ver los números completos de la compañía, hay que ver el sector, hay que ver la estructuración de esta deuda que tiene Repsol.


FRAGMENTO DEL DISCURSO DEL ARQUITECTO JULIO DE VIDO

·Respecto a los dichos del señor Brufau en relación al valor de la empresa, quiero hacer un pequeño agregado a lo que tan bien explicó durante toda su exposición Axel Kicillof. 
El costo de la empresa, que él da y maximiza, vamos a tener que conversarlo. En primer lugar, vamos a tener que acogernos a lo que plantee claramente esta ley, que es la ley de expropiación y el Tribunal de Tasaciones de la República Argentina, que le 
fijará un valor. Pero los señores gobernadores, en el día de ayer, también ante una suerte 
de liquidación, una suerte de compensación, de neteo, como dicen los financistas, también tienen muchos reclamos para hacer·
En el día de hoy, por la mañana, los compañeros de Mendoza –voy a dejar una copia acá– dejaron una serie de fotos del desastre en que dejan la infraestructura de producción. Eso no es regulatorio; eso es la infraestructura de producción, que las provincias estaban entre la paralización del yacimiento por el problema ambiental, la 
pérdida de fuentes de trabajo, la falta de abastecimiento, la extorsión. En este momento de la historia esto tiene su costo y lo van a tener que pagar, porque el medio ambiente, el territorio de los argentinos no se rifa, tiene precio, igual que el precio que estima el 
señor Brufau que tiene la empresa Repsol. En eso vamos a ser absolutamente inflexibles. Vamos a liquidar, y ya hemos hablado con los gobernadores para que liquiden, provincia por provincia, cada uno de los daños ambientales causados por los oleoductos rotos, los tanques rotos y la permanente pérdida de efectividad en la producción 

CONCLUSION 

en toda la exposicion del Licenciado Axel Kcillof y del Arquitecto Julio De Vido se destaca tres aspectos que no fueron cumplido y que insirieron  fuertemente en la decision de expropiacion de la empresa 
  1. El proceso de la valuación de la empresa  estaba regido por la ley de expropiación donde intervenía el Tribunal de Tasación de la República Argentina no se ha cumplido 
  2. Se iban a evaluar pasivos ocultos y eventualmente descontar del valor de la compañía, no se han determinado 
  3. Luego del proceso de valuación se incorporaba los costos por daños ambientales como activo correspondiente a las provincias estos no fueron valuados, y LO PEOR QUIEN SE HARA CARGO SI EVENTUALMENTE ALGUNA PROVINCIA LE INICIA JUICIO A YPF, EL CONTRATO FIRMADO HACE RESPONSABLE A REPSOL POR LOS ANTIGUOS INCUMPLIMIENTO O ES LA EMPRESA O SEA EL ESTADO NACIONAL QUIEN DEBA RESPONDER.
En la misma sesión se justifico la expropiación diciendo que no se podía permitir que una empresa exigiera los aumento de las nafta a partir de los precios internacionales del WTI, sino que debería tomarse en cuenta los costos internos de producción.
Sin lugar a duda podemos afirmar que la Gestión de la empresa bajo este razonamiento ha sido ineficiente dado que el WTI bajo internacionalmente de 105 U$S a 102 e inclusive en algun periodo llego hasta 91U$S pero el INCREMENTO DEL PRECIO DE LAS NAFTAS HAN SIDO DEL 95% DESDE LA ESTATIZACION OBVIAMENTE HABRAN TOMADO EL COSTO DE PRODUCCION ARGENTINO

jueves, 27 de febrero de 2014

SOLICTUDES DE DESEMPLEO DE LA SEMANA DEL 22 DE FEBRERO 2014

                                                     prior        revised     consenso                     actual        
New Claims - Level336 K334 K335 K330 K to 345 K348 K
4-week Moving Average - Level338.50 K338.25 K338.25 K
New Claims - Change-3 K-6 K14 K

Las solicitudes de desempleo se incrementaron 14000 en la semana del 22/2 lo que demuestra que el mercado de trabajo sigue débil llegando a un niveles de 348.000 . El promedio de las 4 semanas se mantuvo sin cambios en 338.250 , que es ligeramente superior a la tendencia de meses atrás en una lectura que apunta a ninguna mejora para el informe mensual de empleo.Las demandas de continuaciones se mantiene estables, hasta 8000 , en los datos de la semana 15 de febrero en  2964000 . Pero el promedio de las 4 semanas , fue de  2.955.000 , es un poco más baja relacionados con meses atras. La tasa de desempleo para los trabajadores asegurados no se modifica por segunda semana consecutiva en el 2,3 por ciento. Esta tasa ha sido del 2,2 o del 2,3 por ciento desde diciembre.No hay datos especiales en el informe de hoy que prevean que se elevarán las estimaciones para el informe de empleo de la próxima semana para febrero, aunque debemos destacar que ha influido fuertemente razones climáticas para que los datos de empleo no mejoren
EL CONSENSO DEL MERCADO ANTES DEL ANUNCIOEl consenso del mercado se ubicaba en alrededor de 335k Peticiones iniciales de desempleo para la semana 15 de febrero , El promedio de las 4 semanas aumentó ligeramente a un nivel 338 500 que, fue el dato que estuvo en linea por lo previsto por los analistas. Las demandas de continuación , que se presentan con una semana de retraso , se levantaron 37.000 a 2.981.000 . El promedio de las 4 semanas , a 2.960 millones de dólares, fue justo en línea con la tendencia de meses atrás , que de nuevo apunta a pocos cambios en el mercado laboral

CONCLUSIONES El mercado laboral unos de los principales driver a tener en cuenta por la FED se caracterizo por
  •  los datos de inicio de pedido de desempleo ha superado el consenso del mercado aunque se debe revisar los mismos teniendo en cuenta que ha sido muy cruel y agudo el tema climático para la economía de los EEUU, 
  • No se alientan que los datos de empleo a ser entregados el viernes puedan mostrar mejoras en el mercado laboral 
  • Se debe esperar el informe de generación de empleo privado, en este punto el mercado no ha tomado muy en cuenta que la generacion de empleo privado en el mes de enero fue bueno y el desempeño de un mal dato fue producto de la reduccion en el sector gubernamental y por aquellas actividades afectadas por el clima 

ALEMANIA $dax análisis de largo mediano y corto plazo

GRAFICO DIARIO AL 2/3/2014 
Por el momento el Dax a dado un importante rebote técnico, veremos si alcanza la importante resistencia de 10100 para poder testear la fortaleza de toda esta suba, algunas señales de alertar reducción en el indicador de flujos de fondos y aumento de la volatilidad que puede preanunciar alguna corrección en puerta veremos si logra resolver en la operatoria de los siguientes días estas dificultades técnicas

GRAFICO MENSUAL AL 28/2/2014
El gráfico demuestra claramente una tendencia alcista de largo plazo, donde respeto la resistencia de canalización habiendo superado el fibonacci del 127% no muy tradicional pero de alta importancia para formación de patrones de corrección, es de importancia romper la resistencia de 9700, desde lo indicadores se observan una baja volatilidad y el indice de flujo de fondos entrando al mercado de largo plazo.

GRAFICO SEMANAL AL 28/2/2014
El grafico semanal demuestra de corto plazo una salida de fondo producto de decisiones de toma de ganancia, pero se mantiene baja el nivel de volatilidad  con lo cual se puede interpretar que se esta descongestionado indicadores por tiempo y no por baja en los valores teniendo buenas posibilidades de buscar nuevos maximos y lo mas importante intentar formar un nuevo canal alcista con objetivos mas ambiciosos.

GRAFICO DIARIO AL 28/2/2014
De corto plazo se necesita descongestionar indicadores pero dado que se esta cerca  de una resistencia muy importante, si se supera con volumen se puede extender en el tiempo la suba y eventualmente luego de tocar los 10100 puntos iniciar alguna corrección para descongestionar indicadores 






viernes, 7 de febrero de 2014

Employment Situation JANUARY 2014

Las nóminas de EMPLEO NO AGRICOLA en ENERO  creció 113.000 , tras un magro incremento de  mes de diciembre de revisado de 75000 en noviembre aunque lejos del consenso de 181000

NOMINAS PRIMADAS ganaron  EN ENERO 142000 tras subir un magro 89000 revisado en diciembre aunque lejos del consenso de los analista de 189000 nominas

LA TASA DE DESEMPLEO se redujo al 6,6 por ciento, desde 6,7 por ciento en diciembre, por debajo del consenso del mercado que esperaba un 6,7 por ciento

El crecimiento salarial se situó en el 0,2 por ciento , tras un alza del 0,1 por ciento en diciembre, dentro del consenso del mercado pronosticado del 0,2 por ciento.

La semana laboral promedio se estableció en 34,4 horas desde 34,4  horas de diciembre  . El consenso promedio era de 34,4 horas .

CONCLUSION 
De los datos observados se desprende una leve mejora del mercado laboral en el mes de enero en relación al muy mas dato del mes de diciembre, aunque lejos de las expectativas de todo el mercado.
Es probable un incremento de la volatilidad dado que la tasa de desempleo se esta acercando al objetivo establecido por la F.E.D del 6,5% por lo cual se puede inducir que existe un fuerte componente para ir retirando con mas velocidad los estímulos
Pero también es de destacar que por ahora las ultimas dos bajas de desempleo fue producto de una reducción de la fuerza laboral y no de generación de empleo que absorba desocupados y del ingreso de nuevas personas al mercado de trabajo
Es mas importante ver las conclusiones de la próxima reunión de la F.E.D ya que Yellen le empezara a dar su impronta donde para ella lo fundamental es evitar la deflación y el problema de empleo es conyuntural y no estructural 

jueves, 6 de febrero de 2014

ESPAÑA $ibex PROBABLE OBJETIVO 10500 PUNTOS

GRAFICO DIARIO AL 02/03 /2014
El fuerte rebote técnico del dia de la fecha puede impulsar una prolongación del mismo y buscar los 10570 y luego 10800 puntos existe divergencia alcista en el MACD, demostrando debilidad el indice del flujo de fondos y un aumento de la volatilidad que seria optimo que al continuar una suba se vaya reduciendo, veremos que decide el mercado 

GRAFICO DIARIO AL 26/2/2014

Como anticipaba en el análisis del 06/02/2014 la media movil exponencial de 100 días sirvió de soporte permitiendo un rebote importante aunque se observa en el día de la fecha una leve disminución en el flujo de fondos de extenderse este agotamiento quedara como un simple rebote técnico, por ahora mantiene posibilidades de ir a buscar el canal dinámico alcista de mediano plazo que fue resistencia en el ultimo tramo alcista ante de la corrección 
resistencias 10570 y  10800
soportes 9980 emm 100 días  y 9840 linea de tendencia alcista secundaria 


GRAFICO MENSUAL al 6/2/2014
El gráfico mensual del Ibex demuestra que esta intentando romper la 1ra linea de velocidad en los indicadores técnicos se observa una tendencia positiva en MACD y un importante ingreso de fondos desde el tercer trimestre del 2013 y con muy fuerte volumen en torno de los 8000 puntos.
GRAFICO SEMANAL al 6/2/2014
Se observa que logro alcanzar el 71,6% de fibonacci del proceso de toda la baja iniciada en el 2010 y confirmo resistencia dinámica del canal alcista que se ha conformado esta rápida baja iniciada producto del fuerte sell off en mercados emergentes, pudo aliviar algunos indicadores técnicos que se encontraban saturados 
GRAFICO DIARIO al 6/2/2014
En el grafico diario se observo que realizo el primer soporte en la media movil exponencia de 100 dias  rebotando desde alli, observandose algunas divergencia alcista en el MACD que dan probabilidad que el rebote se extienda en valores y tiempos veremos como se comportan los emergentes latino americanos que dieron excusa para esta baja y del acompañamiento del ingreso de fondos al mercado

ANALISIS DEL ETF EWP COTIZANTE EN EL NYSE REPRESENTATIVO DEL MERCADO ESPAÑOL AL 24/1/2014





S&P ANALISIS DE LARGO MEDIANO Y CORTO PLAZO

GRAFICO DIARIO AL 2/3/2014
En el día realizo la ruptura de 1860 punto con claridad, veremos si es una intención de un nuevo bull tramp pero la decisión del mercado es no permitir ningún tipo de corrección en los mercados desarrollados principalmente en el americano, de todas forma debemos recordar que los mercados alcista mueran en la euforia y por el momento eso no se ha desarrollado si existe un marcado obtimismo y complacencia hacia el riesgo pero no se ha visto la ultima fase de un mercado alcista que es la EUFORIA y por de mas creo que existe una marcada preocupación por parte de la FED de evitar de perder el control de la situación financiera, por ahora tecnicamente esta ruptura habilita los 1940/60 puntos 

GRAFICO MENSUAL AL 28/2/2014

En el grafico mensual se puede observar un nuevo intento de romper los 1860 para ir a buscar 1950 correspondiente a la linea tendencial de canalizacion alcista de mediano plazo, habiendo roto la fibonacci de 127%  poco habitual pero de vital importancia a la hora de conformar figuras bajistas o de corrección veremos si consolida dicha ruptura y busca valores mas ambiciosos.
GRAFICO SEMANAL AL 28/2/2014

En este gráfico se ve claramente la ruptura de una resistencia secundaria pero que fue testeada en tres oportunidades antes de su ruptura y en la corrección de corto plazo se observa el cumplimento del pullback a la misma en 1730 puntos y un posterior rebote.
GRAFICO DIARIO AL 28/2/2014

En este grafico se observa claramente las pocas intenciones que tiene el mercado de realizar correcciones de mayor magnitud por las implicancias de contagio en el resto de los intrumentos financieros, no obstante ello observamos 
  1. Un fuerte incremento de la volatilidad que da indicios de una probable corrección de mayor magnitud dado que el mercado viene subiendo ininterrumpidamente  desde octubre 2011
  2. Un ingreso de fondos muy importante que puede indicar que el ultimo rebote se fundamento a un fuerte short squeezze y política de los grandes bancos de sostenimientos de precios, mas que a ingresos de fondos genuinos 
  3. El MACD da algún signo de agotamiento

No obstante ello se encuentra cerca de la ruptura de una resistencia muy importante como es los 1860 que habilita una suba hasta 1940/60 e inclusive iniciar algún rally mas ambiciosos.
GRAFICO MENSUAL al 6/2/2014

El comportamiento de S&P de largo plazo cumplió con todos los objetivos anticipados en el anterior informe llego a 1850 puntos donde se enfrentaba a una resistencia de canalización de largo plazo http://macrotendencia.blogspot.com.ar/2013/12/s-analisis-de-largo-mediano-y-corto.html puede operar como resistencia la media móvil exponencial de 10 meses en 1700 veremos si llega como se comporta dicha resistencia que coincide con el soporte de largo plazo de una canalización de mediano plazo 

GRAFICO SEMANAL al 6/2/2014
La ruptura de una resistencia dinámica opero como bull tramp el indice decidio por la correccion si vemos todo el ultimo recorrido alcista el fibonacci de 23,6% esta ubicado en 1670 puntos veremos si la profundidad de la correccion llega a esos valores, por el momento la media móvil exponencial de 30 semanas opero como soporte 

GRAFICO DIARIO al 6/2/2014
El gráfico diario del S&P no llego a completar el retroceso del 61,8% de fibonacci antes de iniciar un pequeño rebote que puede llegar a la media móvil exponencial de 100 dias ubicada en 1775 puntos, los indicadores demuestran una fuerte y rápida salida de fondos iniciado el 23/1 que han determinado el sell off del 1/2 con la toma del cargo de Chairman de la FED por parte de Yellen dando señales de dudas sobre la política que puede adoptar la FED de aquí en adelante